LETTRE AUX ACTIONNAIRES N° 96




Le 21 février 2020

Cher(e) Actionnaire,

Notre Conseil d’Administration s’est réuni le 18 février pour arrêter les comptes définitifs de 2019
qui se présentent de la façon suivante :

CHIFFRE D’AFFAIRES 2019 EN HAUSSE DE 18,5 % ET À PÉRIMÈTRE CONSTANT : +8,3 %
Variation
2019 2018 Variation 2019
En milliers d’euros 2019 périmètre 2018 périmètre 2019/2018 périmètre
constant constant constant
1er trimestre 93 048 84 140 81 349 80 706 +14,4 % +4,3 %
2e trimestre 97 651 88 531 84 706 83 805 +15,3 % +5,6 %
3e trimestre 91 764 83 014 75 364 74 662 +21,8 % +11,2 %
4 trimestre 86 373 78 136 69 771 69 104 +23,8 % +13,1 %
e


Détail par secteurs d’activité :
Mecafer et Domac, gros outillage 31 114 31 114 28 862 28 862 +7,8 % +7,8 %
Dipra / Rousseau, pompes, plomberie
54 997 20 003 19 661 19 661 +179,7 % +1,7 %
technique et robinetterie sanitaire*
Isocel, fourniture de composants 6 453 6 453 5 771 5 771 +11,8 % +11,8 %
Aello, matériels de piscines 8 873 8 873 6 992 6 992 +26,9 % +26,9 %
Jetly, pompes 49 189 49 189 46 921 46 921 +4,8 % +4,8 %
Thermador, accessoires pour le chauffage
47 201 47 201 40 354 40 354 +17,0 % +17,0 %
et l'eau sanitaire
PBtub, systèmes de canalisations 24 538 24 538 23 927 23 927 +2,6 % +2,6 %
Axelair, matériels et accessoires
5 742 5 742 4 201 4 201 +36,7 % +36,7 %
de ventilation
Sferaco, robinetterie, raccords et compteurs 56 320 56 320 53 080 53 080 +6,1 % +6,1 %
Sectoriel, motorisation pour vannes
21 629 21 629 20 069 20 069 +7,8 % +7,8 %
et compresseurs d’air
FGinox, raccords, brides, vannes
16 036 16 036 15 743 15 743 +1,9 % +1,9 %
et accessoires en inox
Syveco** 26 831 26 831 24 344 24 344 +10,2 % +10,2 %
Sodeco valves, robinetterie industrielle*** 19 600 19 579 20 957 18 044 -6,5 % +8,5 %
Autres structures 313 313 308 308 +1,6 % +1,6 %
Total au 31 décembre - selon IFRS 15 368 836 333 821 311 190 308 277 +18,5 % +8,3 %
(*) CA 2019 : avec l'acquisition de Sanidom / Rousseau au 31 décembre 2018 par Thermador Groupe depuis le 1 janvier 2019.
er

(**) Syveco nouveau nom de Thermador International.
(***) CA 2018 : retraité de la cession du fonds de commerce de Sodeco Sedin, filiale française de Sodeco Valves.


…/…
80, rue du Ruisseau - Parc d’Activités de Chesnes - SAINT-QUENTIN-FALLAVIER (Isère)
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Guy Vincent, fondateur de Thermador, a présenté sa démission de son poste d’Administrateur le 28 janvier 2020,
clôturant ainsi un engagement professionnel exceptionnel de plus de 50 ans. Nous lui témoignons notre grande
reconnaissance pour avoir initié cette aventure humaine, posé les bases de notre culture d’entreprise, partagé
les bénéfices d’un immense travail collectif et assuré la pérennité de notre groupe dans lequel travaillent
actuellement 600 personnes.

ACTIVITÉ, CROISSANCE EXTERNE ET RÉSULTATS
Nous clôturons l’année 2019 par un 4e trimestre en nette progression qui améliore encore notre performance
cumulée. Malgré la baisse du marché français des logements neufs et les mouvements sociaux qui ont sans
doute perturbé l’activité en début et fin d’année, la croissance à périmètre constant du groupe a atteint 8,3 %,
ce qui nous satisfait pleinement. L’ajout en année pleine du chiffre d’affaires de Rousseau conduit à une
augmentation de 18,5 % du chiffre d’affaires consolidé qui atteint 368,8 M€.
Nous remercions nos équipes et dirigeants de filiales pour leur implication, leur professionnalisme, leur réactivité et
leur discernement dans un environnement où chaque événement imprévu doit être transformé en opportunité.
Nos activités à l’export portées par Syveco, Sodeco, FGinox et les Ets Édouard Rousseau ont atteint 19,2 % de
notre chiffre d’affaires en 2019. Nous poursuivrons nos efforts pour diminuer le risque de notre forte exposition aux
marchés domestiques.
L’intégration des Ets Édouard Rousseau acquis le 31/12/2018 se poursuit avec l’arrivée de Laure Empereur comme
Directrice Générale le 1er janvier 2020. Nous venons d’accueillir l’équipe alsacienne de Distrilabo et sommes
enthousiastes à l’idée de travailler ensemble et de déployer les synergies commerciales. Enfin, nous pensons
conclure avant la fin du premier semestre l’acquisition de la société Thermacome qui a réalisé en 2018 un chiffre
d’affaires de 20,2 M€. Cette issue clôturerait une série d’acquisitions commencée en 2015 et annoncerait l’ouverture
d’une période minimum de deux ans consacrée aux synergies et à l’efficience opérationnelle. Nous restons toutefois
ouverts à la réalisation d’opérations non chronophages et d’un coût d’acquisition inférieur à 5 M€.
Notre résultat opérationnel progresse de 8,6 % (+8,2 % à périmètre constant), « freiné » par un taux de change
euro/dollar peu favorable au premier semestre. Notons également la vente du fonds de commerce français de
Sodeco qui avait exceptionnellement rapporté 525 K€ en 2018. La baisse du taux d’imposition entraîne une hausse
plus forte du résultat net qui atteint 32,4 M€.

RÉSULTAT OPÉRATIONNEL : +8,6 % ET RÉSULTAT NET PART DU GROUPE : +11,1 %
2019 2018 Variation 2019
Variation
En milliers d’euros 2019 périmètre 2018 périmètre périmètre
2019/2018
constant constant constant
Résultat opérationnel 47 821 46 946 44 052 43 393 +8,6 % +8,2 %
Résultat net part du groupe 32 373 31 786 29 142 28 547 +11,1 % +11,3 %

STRUCTURE FINANCIÈRE ET PERSPECTIVES
Nos équipes ont redoublé d’efforts pour améliorer la rotation des stocks ce qui se traduit par une baisse de
22 jours (achats consommés). Au 31 décembre 2019, notre trésorerie nette s’élève à 32,3 M€, notre dette bancaire
à 41,7 M€ et nos capitaux propres après affectation du résultat à 203,2 M€. Ce faible endettement nous permet de
rester sereins en toute situation.
Nos excellents résultats commerciaux réalisés en 2019 ne seront assurément pas duplicables en 2020 du fait
des effets très bénéfiques sur certaines de nos activités du Crédit d’Impôt pour la Transition Énergétique. Cette
incitation fiscale sera notoirement rabotée en 2020, ce qui ne manquera pas d’avoir un impact significatif pour nos
filiales Thermador et Isocel. Prêts à affronter les éventuels aléas liés à nos métiers, nous prévoyons globalement une
croissance raisonnable pour la prochaine décennie. Nous nous exprimons plus en détail sur nos objectifs et notre
stratégie à la page 10 de notre rapport annuel, d’ores et déjà en ligne sur notre site Internet.

DIVIDENDE ET ASSEMBLÉE GÉNÉRALE
L’année 2019 a été marquée par une baisse des volumes de transactions pour les valeurs moyennes en général
et pour Thermador Groupe en particulier. Malgré cela, nous avons réussi à reclasser en deux heures un bloc
de 5,4 % du capital (voir notre communiqué de presse en date du 9 octobre 2019). Lors de la réalisation de notre
dernier TPI, en décembre 2019, les investisseurs institutionnels détenaient 47 % du capital et les actionnaires
individuels 34 %. Fidèles à notre politique de distribution et en cohérence avec l’évolution à long terme de nos
résultats, nous proposons un dividende de 1,80 euro, en hausse de 2,9 %.
Notre Assemblée Générale se tiendra à Lyon le 6 avril à 17 heures à l’Hôtel Dieu. Nous comptons sur votre
présence ou vos votes pour dépasser les 70 % de taux de participation, barre symbolique qui démontre la vitalité
de cette instance démocratique. Nous organisons également une réunion d’information à Paris le 21 avril à 16
heures aux Salons Hoche.

Nous vous prions d’agréer, Cher(e) Actionnaire, l’expression de nos sentiments les meilleurs.

Le Président
Guillaume Robin